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行業(yè)動(dòng)態(tài)

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香港上市新規(guī)能否為中國(guó)生物醫(yī)藥注入新活力?

作者:佚名     來(lái)源:醫(yī)藥網(wǎng)    2018-3-2    打印內(nèi)容 打印內(nèi)容

港交所此次的上市制度改革,可以視作香港版的“JOBS法案”,為初創(chuàng)未盈利的生物藥企營(yíng)造了良好的融資環(huán)境,在香港上市6個(gè)月后,上市發(fā)行人就可以進(jìn)行新股融資,上市公司上市后再融資極其便利。這勢(shì)必帶來(lái)生物醫(yī)藥的資本盛宴,有望掀起生物技術(shù)企業(yè)IPO的浪潮。但不可否認(rèn)的是,未來(lái)這類企業(yè)股價(jià)震蕩會(huì)是常態(tài),由于產(chǎn)品處于在研階段,從概念到商業(yè)化生產(chǎn)還有一段距離,股價(jià)變動(dòng)受臨床試驗(yàn)的進(jìn)展影響很大。港股上市公司金斯瑞旗下子公司南京傳奇CAR-T臨床試驗(yàn)受理后,股價(jià)一路飆升。與之相反的,納斯達(dá)克上市公司Axovant因一款治療阿茲海默癥藥臨床試驗(yàn)未能達(dá)到預(yù)期,當(dāng)日股價(jià)受挫下跌74%。

此外,此次改革有望重塑研發(fā)創(chuàng)新型藥企的估值體系。一直以來(lái),港股的研發(fā)創(chuàng)新型藥企長(zhǎng)期被低估。拿A股創(chuàng)新龍頭恒瑞醫(yī)藥和港股創(chuàng)新龍頭中國(guó)生物制藥來(lái)看,兩者創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力相近。恒瑞醫(yī)藥年初估值從35倍提升至目前70倍PE,市值突破2000億,而中國(guó)生物制藥從22倍上漲至目前41倍,市值剛突破1000億。此次改革,港交所已經(jīng)釋放出重視創(chuàng)新藥估值體系的信號(hào),未來(lái)很多生物技術(shù)企業(yè)在上市時(shí)會(huì)沒(méi)有收入和利潤(rùn),因此很難用成熟企業(yè)的市盈率來(lái)衡量,港股生物醫(yī)藥企業(yè)的估值將引入在研管線的折現(xiàn)估值,對(duì)于擁有在研創(chuàng)新品種的企業(yè)會(huì)進(jìn)一步提升估值,但產(chǎn)品研發(fā)的預(yù)期和進(jìn)展也會(huì)對(duì)股價(jià)有較大影響。

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