雖然市場對生物類似藥的帶量采購較為擔心，但由于帶量采購的前提一般是某一品種有3家及以上企業(yè)獲批上市。就目前情況看，生物類似藥的帶量采購仍有待時日。對于部分競爭格局較好的品種（如曲妥珠單抗），達到3家及以上企業(yè)獲批上市這一要求可能需要至少2年時間，同時對于后續(xù)申報的品種，如未納入優(yōu)先審評，審評進程將有所放慢，帶量采購也隨之推遲。

雖然從中長期看，生物類似藥可能面臨價格壓力，但考慮到市場空間較大，原研藥幾乎壟斷了這一市場，因此，從中短期看，生物類似藥的價格仍有望維持在相對合理的水平，相關(guān)企業(yè)也有望積累豐厚利潤。

四、沉寂的中藥板塊看到曙光

中藥板塊的龍頭企業(yè)多是國企，激勵機制難以像民營企業(yè)一樣靈活，這在一定程度上限制了企業(yè)的發(fā)展。然而，云南白藥推行的將管理層與上市公司利益充分綁定的“員工持股+激勵基金”等一系列制度，為其他同類企業(yè)提供了很好的范例。2020年，同仁堂、東阿阿膠等中藥老字號企業(yè)的混改也值得期待。

同時，從樣本醫(yī)院統(tǒng)計數(shù)據(jù)（PDB）看，中藥銷售下滑趨勢有所減緩，開始逐步企穩(wěn)。在仿制藥價格大幅下降的背景下，預計中藥在醫(yī)院和OTC端的競爭將呈現(xiàn)邊際緩和的趨勢。

五、流通企業(yè)估值處于歷史低位

一方面，醫(yī)藥流通企業(yè)過去主要以銷售醫(yī)保傳統(tǒng)品種為主，目前醫(yī)保支出端的低增長限制了流通行業(yè)的發(fā)展空間；但值得注意的是，得益于創(chuàng)新藥的快速上市，外資藥企在我國的銷售業(yè)績持續(xù)增長。未來幾年，創(chuàng)新藥（自費藥和通過談判納入醫(yī)保藥品目錄的藥品）的高增長能否給流通企業(yè)帶來更多的業(yè)績貢獻，值得關(guān)注。

另一方面，利率長期下行的趨勢和帶量采購政策對于回款的要求，有望降低流通企業(yè)的財務(wù)成本。同時，由于流通行業(yè)經(jīng)歷“兩票制”后，集中度進一步提升，其估值處于歷史低位。

六、進口替代仍是器械板塊發(fā)展主線

盡管醫(yī)療器械板塊面臨高值耗材治理、DRGs（疾病診斷相關(guān)分組）推廣等中長期的外部不確定因素，但在很多細分領(lǐng)域，進口替代仍是大勢所趨。目前，醫(yī)療器械國內(nèi)細分領(lǐng)域行業(yè)龍頭正不斷推出新產(chǎn)品，有望縮小與外資企業(yè)的技術(shù)差距：

高值耗材方面 心腦血管領(lǐng)域的起搏器、電生理和骨科領(lǐng)域的脊柱和關(guān)節(jié)、人工晶體等，國產(chǎn)化率仍有較大的提升空間。

體外診斷試劑（IVD）方面 血凝、發(fā)光等領(lǐng)域仍是外資產(chǎn)品主導，其中發(fā)光領(lǐng)域的市場規(guī)模較大，國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)逐步成熟，正在逐漸替代進口產(chǎn)品。

醫(yī)療設(shè)備方面 CT（X線計算機斷層攝影）、MRI（磁共振成像）、軟性角膜接觸鏡等領(lǐng)域仍由外資主導，進口替代空間較大。